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网易彩票华金证券--纺织服装行业动态分析:春节黄金周消费氛围偏淡 必选消费预计好于可选

2020-02-17 05:10      点击:

  春节黄金周消费氛围偏淡,一季度社零或受明显影响:黄金周消费预计受疫情影响明显,河北省黄金周重点商超餐饮企业销售额下降 23.3%,其中商超下降22.7%,餐饮下降 63.8%。春节是国内传统的消费旺季,黄金周占据一季度社零10%左右的销售额。目前疫情影响延续,消费信心短期内较难回升,一季度社零或受明显影响。

  回顾 SARS,必选消费增速维持较好,可选消费品类增速环比降低 10%~15%:分品类看,必选消费表现好于可选消费,受 SARS 影响最为明显的 5月中,必选消费之一的粮油食品饮料烟酒品类的增速基本没有环比降低,化妆品、日用品增速由 4月的 20%~22%降至 12%~15%,可选消费的纺织服装增速由 4月的 7%降至-4%,更加可选的金银珠宝品类增速由 4月的 0%降至-16%。

  (3)商场开始减免商家费用,目前典型商场平均减免商家 14.3天租金物业等费用。结合 SARS 期间各品类表现,我们预计必选消费品类较为良好,或可维持较稳健增速,可选消费品类承压,购物中心及百货客流降低。

  服装销售受暖冬及疫情影响,纺织制造受 PHEIC 直接影响或有限:服装零售方面,疫情出现前,部分品牌已受暖冬影响,将零售折扣由 19年春节的 7折左右降低至 5折左右,叠加疫情发生正值春节黄金周,购物中心及百货客流降低,即使商场减免部分费用,销售旺季缺失将影响冬装及一季度销售。纺织制造方面,一方面 SARS 期间国内出口增速未受明显影响,另一方面我国的全球第一纺织业出口产能短时间内难以被替代。因此纺织制造受 PHEIC 直接影响或有限,所受主要影响或来自复工延期。

  SARS 影响百货餐饮旅游营收,多数子行业利润于 2~3季度后回暖:营收方面,2003Q2起,SARS 显著影响百货及餐饮旅游行业,一至两个季度后,各行业营收增速已逐步回暖。净利方面,纺服、零售、社服几乎所有行业均受直接影响,多数行业两至三个季度可恢复。SARS 明显影响行业股价,待 Q2、Q3的受影响的行业利润影响股价因素逐步消化后,市场重新开始对 Q4充满期待,推动 2004年Q1SW 纺服、零售、社服行业股价环比明显提升。

  投资建议:新型冠状病毒肺炎疫情影响春节消费氛围,河北黄金周零售餐饮销售下降,预计必选消费表现好于可选消费。回顾 SARS,疫情明显影响行业利润及股价,多数纺服、零售、社服子行业利润 2~3季度后回暖,并于之后取得较快股价增长。

  整体来看,短期内疫情影响投资情绪,央行预告开始首日逆回购投放 1.2万亿元仿宋 稳定预期,建议关注疫情拐点时的情绪恢复。纺织服装方面,建议关注受益电商的南极电商002127),以及涉足无纺布制造的航民股份600987);零售方面,建议关注生鲜占比较高的超市龙头永辉超市601933)、家家悦603708)。

  风险提示:疫情有效控制所需时间或超预期;短期内投资情绪受影响,稳预期效果或不及预期;各行业受疫情影响程度或超预期;PHEIC 对国内出口的间接影响取决于进口国决策。

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